Choix d'investissement : cours de Terminale STMG

Une entreprise qui veut grandir, produire autrement ou renouveler son matériel doit dépenser de l'argent aujourd'hui pour en gagner demain. Acheter une machine, ouvrir un point de vente, développer un logiciel : ce sont des investissements. Cette dépense lourde engage l'entreprise pendant plusieurs années, et il est difficile de revenir en arrière. C'est pourquoi on ne la décide pas au hasard : on la chiffre, on la compare, puis on la justifie.

Dans ce chapitre, tu viens de travailler les budgets prévisionnels et le budget de trésorerie. Tu vas t'en servir : un investissement se traduit par des prévisions d'encaissements et de décaissements étalées dans le temps. Le chapitre suivant portera sur les modes de financement, c'est-à-dire sur la manière de payer l'investissement une fois qu'on a décidé de le réaliser.

Pourquoi un arbitrage ? Parce qu'un même projet (augmenter la capacité de production, par exemple) peut presque toujours se réaliser de plusieurs façons. Les investissements sont avant tout des choix économiques : projets de développement, modernisation d'une activité existante, lancement d'une activité nouvelle. Comme il existe en général plusieurs solutions, il faut choisir les moyens, donc le type d'investissement adapté.⁴

Un investissement a aussi une logique propre : il est une dépense maintenant qui crée des ressources plus tard.³ C'est cette différence de moment qui rend le calcul délicat. Un euro dépensé aujourd'hui et un euro encaissé dans trois ans n'ont pas la même valeur pour l'entreprise, et nous y reviendrons avec l'actualisation.

Avant tout calcul, il faut rassembler des informations chiffrées fiables. La démarche habituelle suit un ordre simple : on part du coût de l'investissement, on estime les flux de trésorerie qu'il dégagera, puis on tient compte des flux qui arrivent à la fin de son utilisation.⁴

Prenons une boulangerie qui envisage d'acheter un four. Le coût d'investissement comprend le prix du four, mais aussi la livraison, l'installation, le raccordement électrique et la formation du personnel. Si tu oublies une de ces dépenses, le coût paraît plus faible qu'il n'est vraiment, et le projet semble plus avantageux qu'en réalité.

Les flux annuels sont ensuite estimés avec les outils que tu connais : budget des ventes, budget des charges, budget de trésorerie. On retient pour chaque année la différence entre ce que le projet fait entrer et ce qu'il fait sortir en trésorerie. Ce sont bien des flux de trésorerie, pas des résultats comptables : une dotation aux amortissements, par exemple, ne sort pas de la caisse.

Additionner 25 000 € + 25 000 € + 25 000 € + 25 000 € et comparer à 60 000 € serait trop simple : on mélangerait des euros d'années différentes. Imagine qu'on te propose 100 € aujourd'hui ou 100 € dans trois ans. Tu choisis aujourd'hui : tu pourrais placer cet argent, ou l'utiliser pour un autre projet. C'est exactement l'idée du coût d'opportunité du capital.

Pour comparer des flux de dates différentes, on les ramène tous à la date d'aujourd'hui : c'est l'actualisation. On applique un taux d'actualisation $t$, donné dans l'énoncé, qui traduit la rentabilité minimale que l'entreprise exige de son capital.

La VAN répond à la question : « le projet est-il rentable ? ». Deux autres critères apportent un éclairage complémentaire. Le premier rassure le dirigeant sur la rapidité du retour ; le second compare l'effort engagé à ce qu'il rapporte.

Le choix d'investissement prend tout son sens quand plusieurs solutions sont en concurrence. Le cas typique : choisir entre deux machines, A ou B.⁴ Dans ce cas, les projets sont dits alternatifs : retenir l'un revient à écarter l'autre. Il existe aussi des investissements dont l'intérêt dépend d'un autre équipement déjà en place, ce qui complique la comparaison.⁴

Pour comparer, on calcule les mêmes critères sur les mêmes bases (même durée, même taux), puis on lit les résultats ensemble.

Un projet rentable doit encore être finançable. L'entreprise se demande alors comment payer : ressources propres, emprunt, autre solution. Le choix de s'endetter doit lui-même être jugé pertinent, et la structure financière adaptée.³ C'est l'objet du chapitre suivant, avec les modes de financement puis l'emprunt et son tableau d'amortissement.

Un projet très rentable mais impossible à financer ne se réalise pas ; un projet financé facilement mais qui détruit de la valeur appauvrit les financeurs.⁴ Il faut donc les deux : un bon projet et un financement adapté.