La capacité d'autofinancement : cours de Terminale STMG

Tu as déjà analysé le bilan fonctionnel, calculé le fonds de roulement, le besoin en fonds de roulement et la trésorerie nette, puis étudié les soldes intermédiaires de gestion. Ces outils décrivent la situation de l'entreprise à un instant donné ou la façon dont se forme son résultat. Il reste une question que se pose tout dirigeant, et tout banquier : l'activité de l'année a-t-elle dégagé assez de ressources pour financer l'avenir sans demander de l'argent à l'extérieur ?

C'est exactement ce que mesure la capacité d'autofinancement, notée CAF. Dans le programme de Gestion et finance, elle fait partie des indicateurs qui permettent d'apprécier la capacité de l'entreprise à dégager un résultat et sa capacité de remboursement. ¹ Dans ce cours, tu vas apprendre :

• ce qu'est la CAF et pourquoi on y ajoute certaines charges ;
• comment la calculer, par deux chemins différents ;
• comment l'interpréter et à quoi elle sert ;
• comment les banques s'en servent pour évaluer la capacité de remboursement ;
• comment une entreprise peut chercher à l'améliorer.

Pour comprendre cette définition, il faut bien distinguer deux sortes de charges dans le compte de résultat.

Imagine un camion acheté 60 000 € que l'entreprise amortit sur cinq ans. Chaque année, elle enregistre une charge de 12 000 € (la dotation). Cette charge diminue le résultat, donc elle diminue le bénéfice affiché. Pourtant, aucune somme de 12 000 € ne quitte la banque cette année-là : le camion a été payé à l'achat. Si l'on voulait savoir quelle richesse l'activité a réellement produite, il serait trompeur de laisser cette charge « fictive » diminuer le résultat. On la réintègre donc : c'est ce que fait la CAF.

On peut résumer ainsi : le bénéfice net est un chiffre comptable réduit par des charges qui ne sont pas toutes des sorties d'argent. La CAF corrige ce défaut en ajoutant les charges non décaissées. Elle indique ce que l'entreprise pourrait consacrer à financer ses projets, à rembourser ses dettes ou à rémunérer ses actionnaires.

La CAF se calcule de deux façons : soit à partir du résultat de l'exercice, c'est la méthode additive, soit à partir de l'excédent brut d'exploitation, c'est la méthode soustractive. ² Commençons par la première, la plus directe.

La deuxième méthode part du haut du compte de résultat, de l'excédent brut d'exploitation (EBE), un solde intermédiaire de gestion que tu connais déjà. ² L'EBE mesure ce que l'activité courante dégage avant les amortissements, les dotations, les opérations financières et l'impôt. Il ne contient donc aucune charge non décaissée liée aux amortissements. L'idée est alors de lui appliquer les flux qui restent à encaisser ou à payer.

Calculer la CAF ne suffit pas : au bac, on te demande de dire ce qu'elle signifie pour l'entreprise. Voici le raisonnement à suivre.

Prenons chacun de ces usages pour bien les comprendre.

Augmenter le fonds de roulement. Le fonds de roulement est la partie des ressources stables qui finance le cycle d'exploitation. Quand l'entreprise conserve une partie de sa CAF dans l'entreprise, ses ressources stables progressent, donc son fonds de roulement aussi. C'est un lien direct avec ce que tu as vu dans le chapitre précédent.

Rembourser des emprunts. Les remboursements sont des sorties d'argent qui ne figurent pas dans le compte de résultat (seuls les intérêts y figurent). Ils doivent donc être payés avec des ressources que l'entreprise a dégagées : la CAF en est la source naturelle.

Épargner. L'entreprise peut mettre de côté une partie de la CAF pour faire face à un imprévu ou à un projet futur.

Verser des dividendes. Les actionnaires attendent une part des bénéfices. Chaque euro versé en dividendes ne reste pas dans l'entreprise : le dirigeant doit arbitrer entre rémunérer les actionnaires et financer l'avenir. C'est ce que le programme appelle la marge de manœuvre du manager. ¹

Les banques ne prêtent pas sans vérifier que l'entreprise pourra rembourser. Elles comparent la CAF au montant des dettes financières : c'est ainsi qu'elles mesurent la capacité de remboursement. ² Cette lecture figure explicitement dans le programme sous le nom de ratio de capacité de remboursement. ¹

Le mot autofinancement a un sens plus large que la CAF. Il désigne la situation où une entreprise paie son activité, et surtout ses investissements, grâce à sa rentabilité propre, donc sans passer par un financeur extérieur. ³ Parmi ces ressources internes figurent la capacité d'autofinancement, les réserves et les plus-values. ³ Dans son acception la plus large, c'est aussi la faculté de se financer par ses capitaux propres. ³

La CAF se mesure exercice par exercice : on y retrouve les amortissements comptables de l'année, auxquels s'ajoute le bénéfice net de la même année. ³ Elle constitue donc le flux annuel qui nourrit l'autofinancement.

Un dirigeant doit donc tenir compte de plusieurs publics. Garder les bénéfices rassure les prêteurs et finance la croissance ; les distribuer satisfait les actionnaires à court terme. Un raisonnement financier classique va plus loin : l'entreprise ne devrait financer seule que les projets qui rapportent au moins autant que ce que coûtent ses capitaux propres. Le reste des bénéfices serait versé en dividendes, et les actionnaires choisiraient eux-mêmes où le placer. ³

Quand la CAF est trop faible, le dirigeant cherche à la relever. Il existe plusieurs méthodes : augmenter le chiffre d'affaires, ou réduire les charges, qu'elles soient fixes ou variables. ² Réfléchissons à ce que cela signifie concrètement.