Fonds de roulement et BFR : cours de Terminale STMG

Imagine une petite entreprise qui fabrique des meubles. Pour vendre une table en décembre, elle achète le bois en septembre, paie ses salariés chaque mois, règle l'électricité de l'atelier. Le client, lui, ne paie parfois que plusieurs semaines après la livraison. Pendant tout ce temps, l'entreprise a sorti de l'argent sans en avoir encore reçu.

C'est exactement cette situation que ce chapitre étudie. Les dépenses générées par l'activité précèdent les recettes issues des ventes : c'est cet écart dans le temps qui crée un besoin de financement.³ Pour le gérer, un gestionnaire doit répondre à trois questions :

• De quelles ressources durables l'entreprise dispose-t-elle une fois ses investissements payés ? C'est le fonds de roulement.
• Combien d'argent faut-il avancer pour faire tourner l'activité au jour le jour ? C'est le besoin en fonds de roulement.
• Au final, l'entreprise a-t-elle de quoi payer ses factures ? C'est la trésorerie nette.

Décortiquons cette formule en reprenant le vocabulaire du bilan fonctionnel.

Les ressources stables (ou durables) sont les financements que l'entreprise garde longtemps : le capital apporté par les associés, les bénéfices mis en réserve, les emprunts à long terme. Les emplois durables sont les biens qu'elle utilise sur plusieurs années : locaux, machines, véhicules, logiciels.

On peut voir le FRNG comme ce qui reste de l'argent « solide » une fois que les investissements sont payés. Cet argent n'est pas perdu : il est mis à disposition du cycle d'exploitation, c'est-à-dire des achats, des salaires et des charges courantes.³ Le fonds de roulement correspond ainsi à une ressource durable, apportée par les actionnaires ou créée grâce à l'argent que dégage l'exploitation.³

Le BFR naît donc du décalage dans le temps. Pendant que l'entreprise produit, elle dépense : matières premières, salaires, charges. Tant que les clients n'ont pas payé, cet argent est avancé. À l'inverse, si les fournisseurs acceptent d'être payés plus tard, l'entreprise gagne un peu de temps : leur crédit finance une partie de l'activité.

En termes de bilan fonctionnel, on compare deux ensembles liés à l'exploitation :

• les emplois d'exploitation : ce que l'actif d'exploitation immobilise, notamment les stocks et les sommes que les clients doivent encore ;
• les ressources d'exploitation : ce que le passif circulant apporte, notamment les dettes envers les fournisseurs.

Le BFR est la différence entre les deux. Quand les emplois d'exploitation sont supérieurs aux ressources d'exploitation, il est positif.²

$BFR = \text{Emplois d'exploitation} - \text{Ressources d'exploitation}$

À quoi sert cet indicateur ? D'abord à anticiper. Quand on crée une entreprise ou qu'elle entre dans une phase de croissance, on chiffre à l'avance le BFR attendu : l'entreprise peut ainsi être dotée du fonds de roulement dont elle aura besoin.² Ensuite à évaluer : face à une entreprise dans laquelle il envisage de placer son argent, un investisseur regarde le BFR, parmi d'autres indicateurs, pour apprécier sa solidité financière et son fonctionnement.²

Dans la majorité des entreprises, le BFR est positif : elles doivent lever des fonds pour combler le flux négatif que crée leur cycle d'exploitation.² C'est la situation « normale » d'un fabricant ou d'un artisan, qui avance ses dépenses avant d'être réglé.

Quelques activités font exception. Le cas typique est celui de la grande distribution : les clients paient comptant en caisse, alors que les fournisseurs sont réglés après la livraison, souvent au bout de 60 jours, voire plus.² L'argent des ventes rentre donc bien avant que les factures des fournisseurs soient payées. Dans ce cas, l'activité génère un flux positif de trésorerie.² On parle alors de ressource en fonds de roulement plutôt que de besoin.²

Cette relation se lit comme un budget. Le FR est la somme dont tu disposes, durablement. Le BFR est la somme que ton activité te réclame. Si tu disposes de plus que ce qu'on te réclame, il reste un excédent : c'est la trésorerie positive. Si tu disposes de moins, il manque de l'argent : la trésorerie est négative.

Plus précisément :

• si $FR > BFR$, le fonds de roulement finance l'intégralité du besoin, et l'entreprise dégage une trésorerie nette positive ;³
• si $BFR > FR$, l'entreprise doit employer des ressources à court terme pour financer une partie de son BFR.³

Autrement dit, une insuffisance du fonds de roulement par rapport au BFR entraîne une trésorerie négative.²

Une trésorerie négative qui n'a pas été anticipée peut conduire l'entreprise jusqu'à la cessation de paiement, c'est-à-dire l'incapacité de régler ses dettes.² Le gestionnaire doit donc réagir. Deux grandes familles de solutions existent : agir sur le besoin, ou trouver un financement de court terme.